Influência da estrutura de propriedade na escolha de auditoria independente Big Four: evidências de empresas listadas na B3

Abstract

O trabalho de Jensen e Meckling (1976), considerado por muitos autores seminal na linha de pesquisa em Governança Corporativa, trata da Teoria da Agência, que estabelece o conflito de interesses entre agente e principal. A Governança Corporativa surge como forma de alinhar esses interesses, minimizando a existência dos conflitos de agência. Este estudo foca em investigar a associação entre um mecanismo externo e outro mecanismo interno da Governança Corporativa: auditoria externa e estrutura de propriedade. Foram analisadas 122 companhias abertas listadas na B3 entre os anos de 2010 a 2018. O objetivo geral foi investigar qual a influência da estrutura de propriedade na escolha de uma auditoria independente Big Four, esperando uma relação positiva, se existir o efeito-entrincheiramento representado pela variável direito de voto e uma relação negativa, se existir o efeito-incentivo representado pela variável direito de fluxo de caixa. Além das variáveis de interesse, também foram controladas outras variáveis que podem influenciar a escolha de uma auditoria independente Big Four: tamanho da empresa, alavancagem, retorno de ativos, emissão de ADR´s, setor, dualidade do CEO, independência do conselho, nível de governança da B3 e auditor especialista. O estudo propõe uma metodologia econométrica mais robusta e pouco utilizada em pesquisas com essa temática, o logit para dados em painel. Os resultados dos testes empíricos através desta metodologia, sugerem que quando a amostra é dividida tendo como base as empresas onde o percentual do acionista majoritário equivale a 51% ou mais das ações com direito a voto, as três hipóteses de pesquisa são aceitas e as relações esperadas inicialmente estabelecidas com base na literatura também são confirmadas. Isso implica dizer que a variável de interesse V conseguiu captar o efeito-entrincheiramento e a variável C, por sua vez, o efeito-alinhamento da concentração acionária sobre a escolha de uma auditoria Big Four. Tais achados corroboram os de Fan e Wong (2005) e Shan, Troshani e Tarca (2019). A principal contribuição prestada pelo trabalho consiste em ampliar a literatura na área de Governança Corporativa, especificamente ao investigar a relação entre escolha de auditoria externa Big Four e estrutura de propriedade no cenário nacional.

The work of Jensen and Meckling (1976), considered by many seminal authors in the Corporate Governance research line, deals with the Agency Theory, which establishes the conflict of interests between agent and principal. Corporate Governance emerges as a way to align these interests, minimizing the existence of agency conflicts. This study focuses on investigating the association between an external mechanism and another internal mechanism of Corporate Governance: external audit and ownership structure. 122 public companies listed on B3 between 2010 and 2018 were analyzed. The general objective was to investigate the influence of the ownership structure in the choice of an independent Big Four audit, expecting a positive relationship, if there is a entrenchment effect represented by voting right variable and a negative relationship, if there is an incentive effect represented by the variable cash flow right. In addition to the variables of interest, other variables that may influence the choice of a Big Four independent audit were also controlled: company size, leverage, return on assets, issuance of ADRs, sector, CEO duality, board independence, level B3 governance and expert auditor. The study proposes a more robust econometric methodology and little used in research with this theme, the logit for panel data. The results of the empirical tests through this methodology suggest that when the sample is divided based on companies where the percentage of the majority shareholder is equal to 51% or more of the voting shares, the three research hypotheses are accepted and the relationships expectations initially established based on the literature are also confirmed. This implies that the variable of interest V managed to capture the entrenchment effect and variable C, in turn, the alignment effect of the shareholding concentration on the choice of a Big Four audit. Such findings corroborate those of Fan and Wong (2005) and Shan, Troshani and Tarca (2019). The main contribution made by the work is to expand the literature in the area of Corporate Governance, specifically when investigating the relationship between choice of Big Four external audit and ownership structure in the national scenario.